За останні півроку вісім із десяти
найбільших торговельних партнерів України знецінили свою валюту. Росія,
наприклад, на 6,8%, Туреччина — на 7,6%, Польща — на 2,7%. Виняток у першій
десятці — лише Китай. Його юань за той же період зміцнів на 1,4%.
Україна, як і Китай, не поспішає йти на поводу
у загальних тенденцій. З початку 2013-го офіційний і міжбанківський курси
української валюти змінилися на рівень статистичної похибки — 0,1%. Але якщо
враховувати інфляцію в країнах-партнерах, і їх частку в зовнішній торгівлі
країни, гривня все ж «змінює у вазі». І напрямки цих змін на користь економіці
не йдуть.
Кожен місяць швейцарський Банк Міжнародних
Розрахунків (Bank of International Settlements — BIS) публікує статистику про
ефективний обмінний курс для валют 61 держави. Цей курс враховує інфляцію в
країнах-торговельних партнерах та їх частку в торгівлі з певною країною. За
даними BIS, з січня по травень 2013 ефективний курс польської валюти — слідом
за її номінальною вартістю — знизився на 1,6%, угорської — на 0,2%. А ось
китайської — виріс на 3,8%.
Долар США, до якого прив‘язана гривня, додав
2,4%. Показник для України BIS не розраховує. За даними НБУ, з січня по травень
2013 реальний ефективний обмінний курс гривні знизився на 0,7%. В ІК
«Інвестиційний капітал Україна» (ICU) розраховують свій аналог реального
обмінного курсу — TWI (Trade-Weighted Indeces). І згідно їх даними, він,
навпаки, посилився — з урахуванням споживчої інфляції на 2,9% з січня по кінець
травня і на 3,7% — ДО 19 липня включно.
Керівник аналітичного відділу ICU Олександр
Вальчишен причину розбіжності їхніх даних з Нацбанком пояснює тим, що, можливо,
індекси розраховуються на підставі різних складів «кошика» і різних ваг даних,
які входять до неї. НБУ детальну базу розрахунку реального курсу (наприклад,
склад кошика країн), не публікує. «Наша методика розрахунку індексу побудована
на загальноприйнятому у світі методом підрахунку цього показника. Аналогічний
індекс TWI для російського рубля має високу кореляцію з даними BIS для цієї
країни», — додає Вальчишен.
Чим нижчий реальний обмінний курс, тим більше
стимулів для зростання економіки. Недооцінка валюти країни, що розвивається,
наприклад, на 20% додає до зростання її ВВП 0,4 процентних пункту, говорить у
своїй роботі «Реальний обмінний курс і економічне зростання» викладач
Гарвардського університету Дані Родрік. Дешева валюта збільшує прибутковість
інвестицій в експортні товари і стимулює структурні зміни в економіці,
призводять до зростання ВВП. І навпаки: посилення реального обмінного курсу
робить продукцію країни менш конкурентоспроможною на ринках тих країн, в які
вона постачає свій експорт, і покращує позиції їх імпорту в нашій країні,
говорить директор CASE-Україна Дмитро Боярчук.
Поки ситуація не критична, оскільки гривня все
ще не переоцінена. «Ми вважаємо врівноваженим значенням гривні середній курс
TWI за п’ять років. Зараз відхилення від цього рівня практично дорівнює нулю»,
— зазначає Вальчишен. Але TWI гривні зміцнюється вже шість місяців до ряду. І
головне питання — в прогнозах на найближчі місяці. У ICU вони песимістичні.
Виходячи з прогнозів розвитку економіки, в другій половині 2013-го і початку
2014-го років реальний ефективний обмінний курс гривні і далі посилюватиметься,
вважають в ICU. «Але чим більше переоцінена буде гривня, тим вище ризики уряду
в наповненні державного бюджету: сильна гривня означає падіння експорту, отже —
скорочення виробництва і доходів від податку на прибуток до держбюджету», —
говорить Вальчишен.
Немає коментарів:
Дописати коментар